dimarts, 27 de desembre del 2011

Alguien debe acabar pagando la fiesta


En Excesos que digerir hablamos del impacto de la deuda en el crecimiento económico y los umbrales a partir de los cuales elevados niveles de ésta  implicaban menor crecimiento, pues bien, hoy os voy a hablar de maneras salir de esta situación, de cómo reducir la deuda, porque como dice el título del artículo, alguien debe acabar pagando la fiesta.

dimecres, 21 de desembre del 2011

Una altra Ribagorça


Felicitats a l'equip d'"Una altra Ribagorça"

AT&T retira OPA sobre T-Mobile

En su día hablamos de la OPA de AT&T sobre T-Mobilie operador móvil de DTE en EE.UU. Pues bien, ayer, esta operación quedó cancelada por problemas regulatorios.

Impacto en DTE:
  1. Dilema estratégico para DTE que pretendía abandonar EE.UU. a buen precio. AT&T deberá pagar 3.000mn de usd a T-Mobile, con lo que DTE podría reducir deuda o ampliar la red de 4G_LTE en EE.UU. (coste de 5.000 mn), intentando mejorar su bajo rendimiento operacional. El rating de DTE no mejorará, como se estimaba cuando 13.000 de los 35.000 mn que implicaba la operación iban a destinarse a reducir deuda. A pesar de ello, el nivel de deuda que se mantiene en niveles asumibles, quitando los 3bn de caja, DTE  se quedaría con un ratio DFN/EBITDA11e de 2,2x.
  2. T-Mobile conseguirá espectro adicional y acuerdos del roaming a nivel nacional. Seguirá operando en el nicho de pre-pago con paquetes de bajo precio y sin grandes inversiones.
  3. Reitera la guía y retribución al accionista del 7,8%.
Conclusión.
La retirada del acuerdo deja a DTE otra vez con la patata caliente de T-Mobile, aunque mejora la calidad de la red al poder acceder a la de AT&T, ingresa un monto de caja que la permitiría inversiones en 4G... pierde el impacto positivo que la venta comportaba.
A pesar de ello, el dividendo, el buen comportamiento en el mercado doméstico y el éxito de conversión de clientes a la red de fibra en Alemania, deja a la compañía en una recomendación de mantener.


Aviso legal:
Esto no es un análisis profesional, el objetivo es dar una opinión personal y una impresión particular de la compañía y su valoración. En ningún momento nadie debe tomar este post como una recomendación de compra o venta. 

divendres, 16 de desembre del 2011

Ja n'hi ha prou!!


Respecto impagos de Estado español al gobierno Catalán os recuerdo a las conclusiones que llegábamos al analizar la emisión de bonos de la Generalitat Valenciana.

Decíamos... Como curiosidad, si Catalunya hubiera tenido, durante los últimos 17 años unos ingresos sobre el PIB que genera iguales a los de Valencia, debería recibir un retorno de 13.948 Mn de eur, dejando un superávit 2010 del 33%, considerando que los gastos hubieran sido los mismos (caeteis paribus).
Catalunya recibe en promedio, desde 1995, como ingresos del Estado (administrador de la hacienda pública) un 11,265% del PIB que genera, mientras que Valencia recibe el 12,039%. Corrigiendo esta pequeña diferencia, Catalunya (caeteis paribus) hoy no tendría déficit.



Además, como ya vimos en el informe de la emisión de bonos de la Generalitat, de los 700 y pico millones de eur, quiero recordar que España aún le debe a Catalunya 1.450 mn del fondo de competitividad, lo que reduciría el déficit 2011e esperado del 2,6% al 1,26%....

Algunos dirán que NO es una cuestión de ingresos, que el problema es una mala gestión y malversación de recursos. Yo no digo que la gestión pública no sea mejorable, aunque no voy a entrar en ello, pues es otro debate y muy extenso, pero lo que sí tengo claro es que Catalunya es de las regiones peor amparadas a nivel fiscal respecto al Estado al que pertenece y en situaciones de crisis es cuando ésto se hace más patente, en tiempos de bonanza todo queda más diluido.

Y encima, ahora resulta que la marca España no nos beneficia...

dilluns, 12 de desembre del 2011

dimecres, 7 de desembre del 2011

La desigualdad aumenta

Como indica el último informe de la OCDE la desigualdad aumenta y éste es a mi entender uno de los principales motivos de la actual crisis. Se inunda con mentalidad consumista una sociedad que no tiene capacidad de seguir este ritmo de consumo que la maquinaria capitalista pretende y para facilitarlo, se permite al consumidor alcanzar niveles de deuda inasumibles que derivan en crisis como la actual.
Si el sistema quiere continuar creciendo de una forma sana, la desigualdad debe reducirse.